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2023-04-23 08:14

谁将是铜价突破的导火索

【铝道】受美联储9月会议12、不要使用与本机无关的软盘在实验机控制用计算机上读盘或是写盘纪要偏鸽派表述影响,金属铜探底反弹。从走势上看,铜价仍然处于区间振荡,但从中期走势来看,重心有呈逐渐下移的趋势。笔者认为,受季节性淡季、中国经济增速放缓、铜精矿供应充足等因素影响,沪铜四季度振荡寻底的可能性较大。谁将是铜价下跌的导火索呢纺织机?让我们拭目以待!

沪铜主动性增强,中国因素仍将占主导。近年来,中国铜消费量已经达到全球的40%以上。作为较大的金属铜消费国,中国因素对铜价的影响一直是至关重要的。自上海期货交易所金属铜开始夜盘交易以来,沪铜的主动性进一步增强,定价权的争夺也越来越激烈。笔者一直对金属铜的内外盘比价(国内沪铜主力合约与伦铜三月期价格的比值)保持着关注。上期所铜开展夜盘以后动刀与定刀之间的间隙:20HP以上破碎机0.8MM为佳,沪铜的价格在多数情况下会领先于伦铜。内外盘比价的弹性也在加大,从年初的7.3到4月的6.8,再到目前的7.1 7.2之间振荡。可以说,今年以来的每一轮行情都是由沪铜主导。从沪铜三季度的持仓量来看,一直处于低位振荡,整体变化压铆件较小,表明市场并没有坚定的多头或空头发动行情,这也是钢筘铜价区间振荡的因素之一。从周四持仓量来看,近4万手的增仓已经很久没有出现过,短期能否突破振荡区间值得关注。

从国内的经济环境来看,中国经济增速放缓基骨骼变得疏松本已经确认,基础设施建设的放缓对工业品的需求必然会降低。同时,从政策角度来看,今年国内的政策相对温和,定向刺激和市场调节占主导,工业品的需求很难有大幅提升。故笔者认为,目前铜价仍然有一定的回落空间,短期的区间振荡或许只是暂时的。空头或许在等待一个时机,而当导火索出现时,铜价向下突破的概率较大。

季节性弱势值得期待。众所周知,商品价格都会受到季节性因素的影响。淡旺季影响商品市场的供需,自然就会影响到价格。从金属铜的季节性来看,受中国采购习惯以及资金面因素影响,四季度为金属铜的消费淡季。从价格走势统计来看,四季度铜价涨少跌多。从1995年至2013年的19年里的四季度涨跌统计来看,上涨概率为47.37%。自2006年铜价进入高价时代以来的8年中,四季度上涨的概率仅为37.5%,即下跌概率为62.5%。笔者认为,从中国经济增速放缓以及美国逐步退出QE的影响来看,今年四季度仍有可能出现季节性回落行情。

低比例注销仓单,库存低位拐点能否确认?在15万吨附近,伦铜库存量已经持湘潭续了一个季度。伦铜库存的低位拐点现在还不能确定,但作为先行指标的注销仓单倒是出现了明显的回落,自6月的40%以上回落到近期的10%附近。从近几年来的数据来看,10%附近的注销仓单比例对伦铜库存的影响非常少,伦铜库存能否出现大幅增加将是确认库存低位拐点的重要验证。笔者目前不能判断伦铜库存将进入增加期,但相信伦铜库存对铜价的影响将维持 减库无支撑,增库有压力 的趋势。

综上所述,笔者认为,中国因素仍然是铜价走势的主导因素,而中国经济增速的放缓必然会给铜价带来一定的压力,金属铜后期向下突破振荡区间的可能性仍然较大。而谁将是铜价突破振荡的导火索呢?是中国四季度的季节性淡季?是伦铜库存增加?还是空头资金的推动呢?或许很快会见分晓。

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